2026世界杯比赛买输赢中国官网 恒生科技指数跌跌箝制？专访中信建投于伯韬：估值受多重因素压制，3～6个月内有望规复年内跌幅

作家：谢怡雯 兰烁

5月15日，恒生科技指数收盘报4941.14点，下降2.66%。权重前十的身分股中，仅腾讯控股微涨0.33%，其余均出现不同进度下降。

恒生科技权重股正迎来功绩考据窗口。5月13日，腾讯控股、阿里巴巴、京东集团等领先发布财报，本年一季度营收均实现同比增长。百度、小米、快手、好意思团等多独身分股也将在5月中下旬线路一季度财报。

在5月13日的功绩会上，腾讯董事会主席马化腾、阿里巴巴CEO吴泳铭均说起公司在AI方面的发展以及AI对功绩的正向孝顺。功绩会收尾当晚，阿里巴巴好意思股大涨8.18%。

2026年以来，AI产业加快发展，国产AI大模子更新迭代世俗，相关词A股和H股科技成长板块的股价走势却出现显著反差。一边是A股创业板指和科创综指屡鼎新高，另一边则是容纳了阿里、腾讯、好意思团、京东等互联网巨头的恒生科技指数“跌跌箝制”，年内跌幅已超10%。

近日，时间周报记者对话中信建投国外究诘首席分析师于伯韬，其共享了关于恒生科技刻下的估值逻辑和改日投资策略的不雅点。

于伯韬以为，本年以来，港股合座受到内需疲弱调换外部冲击的双重影响。其中恒生科技权贵跑输恒生指数，与AI产业趋势脱节，主要原因有两点。一是年头以来国内AI进展大多与阿里、腾讯等恒生科技权重股无关；二是恒生科技身分股结构更偏消耗而非科技，捏续受内需不及、强烈竞争压制。此外，互联网行业还独特承受了来自监管和AI颠覆紧张的双重影响。

中信建投国外究诘首席分析师于伯韬；开头：受访者提供

恒生科技年内跌超10%，机构预测近期将有2只新股纳入

本年以来，AI产业快速发展，从港股来看，聚会了国内互联网巨头的恒生科技指数走势却光显弱于大盘。

具体来看，本年1月，在阛阓对AI的乐不雅预期中，恒生科技指数当月高涨3.67%。相关词2月~3月，在行业面对竞争加重、盈利预期下滑、调换国际地缘政事风险等多重任面影响下，恒生科技两个月内跌幅扩大到18.68%。3月30日，恒生科技指数盘中涉及年内低点4619.67点，接近2025年4月贸易摩擦时辰指数低点。

4月于今，跟着国际地缘政事风险粗拙，权重股功绩预期向好等因素，恒生科技指数有所拓荒，不外戒指5月15日，年内跌幅超10%，世界杯比赛买输赢(中国)2026最新官方网站大幅跑输恒生指数。

与恒生科技酿成显著对比的是，A股科技成长板块本年以来进展优异，创业板指和科创综指近期屡鼎新高。5月14日，创业板指盘中涉及4090.42点，教授2015年6月高点并刷新历史新高；科创综指盘中涉及2169.50点，刷新科创板自2019年开板以来的最高点。从产业来看，年内A股涨幅靠前的行业主要包括半导体、电力、通讯、电子等科技成长板块。

从恒生科技指数刻下的身分股结构来看，互联网平台、软件、消耗电子、汽车产业的占比更高，权重教授5%的个股永诀是好意思团、中芯国际、阿里巴巴、比亚迪股份、小米集团、网易、腾讯控股、京东集团。

2025年年内，恒生科技指数进行了屡次身分股退换，纳入了腾讯音乐、地平线机器东说念主、比亚迪股份、零跑汽车，而东方甄选、众何在线、阅文集团、ASMPT被剔除。

本年恒生科技身分股第一次退换展望将在6月进行。据多家机构预测，智谱和Minimax将被纳入，而金蝶国际和金山软件展望将被剔除。

本年1月8日和1月9日，智谱、Minimax两家AI大模子公司先后登陆港交所。戒指5月15日，这两家AI大模子公司股价进展亮眼，包含上市首日在内的区间涨幅永诀达到795%、381%。

多重因素共同压制恒生科技估值进展

在于伯韬看来，恒生科技指数所处的互联网板块面对两条中枢压制逻辑。

一是AI干涉与盈利达成的阶段性错配，大厂本钱开支大幅膨胀，但交易升沉尚省略情；二是除外卖大战为代表的尖锐化竞争捏续压制龙头盈利开释和估值拓荒。此外，监管层也在近期屡次对互联网平台出台步伐措施，多重因素共同压制了恒生科技的估值进展。

于伯韬向时间周报记者暗示，本年以来恒生科技行情严重低于预期，其以为3月底至4月初可能是年内恒生科技指数的最低位置。经由充分退换，恒生科技指数估值眩惑力已权贵突显，处于大众主要科技宽基指数中估值分位数最低水平之一，为中恒久投资者提供了较高安全旯旮。

恒生科技指数何时止跌回升？于伯韬以为，从短期维度来看，3~6个月内恒生科技粗糙率将规复本年以来跌幅，这个判断基于三层逻辑。一是中东地缘政事粗拙拓荒，带动阛阓心思拓荒；二是AI产业催化彼此市业化落地考据，股东恒生科技AI价值重估；三是竞争款式粗拙以及阛阓对AI的紧张缓解。

在他看来，当今腾讯、阿里等国内互联网巨头尚处AI期间周期的起步阶段，其所处的互联网行业自己领有高弹性，公司也领有优秀的组织架构与东说念主才上风。这些因素共同组成了恒生科技恒久朝上的中枢逻辑。

“从中恒久看，跟着国外经济进一步迈入衰竭，外需压力下国内需求侧战术有望进一步发力2026世界杯比赛买输赢中国官网，恒生科技看成顺周期的中枢钞票之一，有望享受战术催化下的系统性重估。”于伯韬暗示。